{"id":335,"date":"2026-04-02T20:28:08","date_gmt":"2026-04-02T20:28:08","guid":{"rendered":"https:\/\/ch-gestionprivee.fr\/publications\/?p=335"},"modified":"2026-04-02T20:28:08","modified_gmt":"2026-04-02T20:28:08","slug":"obo-owner-buy-out-dirigeant-pme-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ch-gestionprivee.fr\/publications\/obo-owner-buy-out-dirigeant-pme-2026\/","title":{"rendered":"OBO dirigeant : comment extraire la valeur de votre entreprise sans la vendre"},"content":{"rendered":"\n

L’Owner Buy Out (OBO) permet \u00e0 un dirigeant de PME de se racheter sa propre entreprise via une holding<\/strong> et de percevoir un capital en cash et de rester aux commandes. C’est la seule op\u00e9ration qui transforme du patrimoine professionnel en patrimoine personnel sans changement de contr\u00f4le. Voici le m\u00e9canisme, les leviers fiscaux, le pi\u00e8ge de l’amendement Charasse<\/a> et les conditions pour s\u00e9curiser le montage en 2026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

En France, la majorit\u00e9 des dirigeants de PME concentrent plus de 80 % de leur patrimoine dans leur entreprise. Si l’activit\u00e9 se retourne, si un divorce survient, si un probl\u00e8me de sant\u00e9 emp\u00eache la poursuite \u2014 ce patrimoine est illiquide et expos\u00e9. L’OBO r\u00e9pond \u00e0 cette vuln\u00e9rabilit\u00e9 structurelle.<\/p>\n\n\n\n

Qu’est-ce qu’un OBO et pourquoi le dirigeant de PME devrait s’y int\u00e9resser<\/h2>\n\n\n\n

L’Owner Buy Out est un montage \u00e0 effet de levier (LBO) dans lequel l’acqu\u00e9reur est le dirigeant lui-m\u00eame. Le dirigeant cr\u00e9e une holding (HoldCo). Celle-ci emprunte pour racheter tout ou partie des titres de la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle. Le dirigeant per\u00e7oit le prix de cession, c’est \u00e0 dire son cash out \u2014 tout en restant actionnaire majoritaire de la holding et aux commandes de l’entreprise.<\/p>\n\n\n\n

Ce montage r\u00e9pond \u00e0 quatre objectifs patrimoniaux distincts. Premi\u00e8rement, il liqu\u00e9fie le patrimoine professionnel : le dirigeant transforme une valeur papier en liquidit\u00e9s disponibles pour diversifier (assurance-vie, immobilier, private equity<\/a>). Deuxi\u00e8mement, il pr\u00e9pare la transmission : la holding facilite la donation de nue-propri\u00e9t\u00e9 aux enfants, avec ou sans pacte Dutreil.<\/a> Troisi\u00e8mement, il ouvre le capital : l’entr\u00e9e d’un fonds d’investissement ou de managers-cl\u00e9s dans la holding permet de structurer un plan de d\u00e9veloppement. Quatri\u00e8mement, il prot\u00e8ge le patrimoine personnel : en cas de difficult\u00e9 de l’entreprise, les liquidit\u00e9s extraites sont \u00e0 l’abri.<\/p>\n\n\n\n

Comment fonctionne le montage OBO en pratique<\/h3>\n\n\n\n

Le m\u00e9canisme se d\u00e9roule en quatre \u00e9tapes.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tape 1 \u2014 Cr\u00e9ation de la holding.<\/strong> Le dirigeant constitue une soci\u00e9t\u00e9 holding (SAS ou SA), dont il d\u00e9tient la majorit\u00e9 du capital. Des co-investisseurs (fonds, managers, famille) peuvent entrer au capital de la holding \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tape 2 \u2014 Financement.<\/strong> La holding contracte un emprunt bancaire (dette senior) pour financer l’acquisition des titres de la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle. La dette d’acquisition repr\u00e9sente g\u00e9n\u00e9ralement 2 \u00e0 4 fois l’EBITDA \u2014 un ratio plus mod\u00e9r\u00e9 que dans un LBO classique, car la banque sait que le dirigeant reste aux commandes.<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tape 3 \u2014 Cession des titres.<\/strong> Le dirigeant vend ses titres de la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle \u00e0 la holding. Il per\u00e7oit le prix de cession en cash. le PFU taxe la plus-value \u00e0 30 % (ou 31,4 % pour les cessions post-LFSS 2026 sur certains revenus mobiliers), sauf application du 150-0 B ter en amont (voir ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

\u00c9tape 4 \u2014 Remboursement de la dette.<\/strong> La soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle remonte ses b\u00e9n\u00e9fices vers la holding sous forme de dividendes. Le r\u00e9gime m\u00e8re-fille exon\u00e8re ces dividendes d’IS \u00e0 95 % (seule une quote-part de frais et charges de 5 % est impos\u00e9e). La holding utilise ces remont\u00e9es pour rembourser l’emprunt, g\u00e9n\u00e9ralement sur 5 \u00e0 7 ans.<\/p>\n\n\n\n

OBO et 150-0 B ter : combiner pour diff\u00e9rer l’imp\u00f4t<\/h3>\n\n\n\n

Le dirigeant qui souhaite diff\u00e9rer l’imposition de la plus-value peut structurer l’op\u00e9ration en deux temps. D’abord, il apporte ses titres \u00e0 la holding avant la cession (apport soumis au report d’imposition de l’article 150-0 B ter<\/a>). Ensuite, la holding c\u00e8de les titres \u2014 et r\u00e9investit au moins 70 % du produit dans les 3 ans (seuils LF 2026) dans une activit\u00e9 \u00e9conomique \u00e9ligible.<\/p>\n\n\n\n

Dans ce sch\u00e9ma, le dirigeant ne per\u00e7oit pas de cash imm\u00e9diat \u2014 la liquidit\u00e9 reste dans la holding. Toutefois, le cr\u00e9dit Lombard adoss\u00e9 aux actifs de la holding peut lui permettre d’acc\u00e9der \u00e0 des liquidit\u00e9s personnelles sans d\u00e9clencher l’imposition.<\/p>\n\n\n\n

Cette combinaison OBO + 150-0 B ter est techniquement valide mais exige une structuration rigoureuse. Le risque d’abus de droit est r\u00e9el si l’administration consid\u00e8re que l’apport pr\u00e9alable n’a pas de substance \u00e9conomique autre que le report de l’imp\u00f4t.<\/p>\n\n\n\n

L’amendement Charasse : le pi\u00e8ge fiscal de l’OBO<\/h3>\n\n\n\n

L’amendement Charasse (article 223 B du CGI) est la contrainte fiscale majeure de tout OBO. Il s’applique lorsque la holding acquiert les titres de la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle aupr\u00e8s d’un actionnaire qui contr\u00f4le \u00e9galement la holding \u2014 c’est-\u00e0-dire dans presque tous les cas d’OBO.<\/p>\n\n\n\n

Son effet : la holding doit r\u00e9int\u00e9grer dans son r\u00e9sultat imposable une fraction des charges financi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 l’emprunt d’acquisition, pendant l’exercice d’achat et les huit exercices suivants (9 ans au total). En pratique, cela neutralise le levier fiscal de l’int\u00e9gration fiscale.<\/p>\n\n\n\n

Cons\u00e9quence directe : dans un OBO, contrairement \u00e0 un LBO classique, l’amendement Charasse limite fortement la d\u00e9ductibilit\u00e9 des int\u00e9r\u00eats d’emprunt. Le co\u00fbt r\u00e9el de la dette augmente donc, et le dirigeant doit \u00e9valuer sa capacit\u00e9 de remboursement sans compter sur l’\u00e9conomie d’IS.<\/p>\n\n\n\n

Plusieurs strat\u00e9gies permettent d’att\u00e9nuer l’impact de l’amendement Charasse : structurer l’OBO sans int\u00e9gration fiscale (r\u00e9gime m\u00e8re-fille seul), associer un investisseur tiers pour que le dirigeant ne contr\u00f4le pas seul la holding, ou encore \u00e9chelonner l’op\u00e9ration sur plusieurs exercices.<\/p>\n\n\n\n

Quels sont les risques d’un OBO pour le dirigeant<\/h3>\n\n\n\n

Au-del\u00e0 de l’amendement Charasse, il faut anticiper trois risques.<\/p>\n\n\n\n

Le premier est le risque d’abus de droit. L’administration fiscale peut requalifier l’op\u00e9ration si elle consid\u00e8re que l’OBO poursuit un objectif exclusivement fiscal. Pour s\u00e9curiser le montage, le dirigeant doit d\u00e9montrer un projet \u00e9conomique. Par exemple : un plan de d\u00e9veloppement, une ouverture du capital ou une pr\u00e9paration de la transmission.<\/p>\n\n\n\n

Le deuxi\u00e8me est la pression sur la tr\u00e9sorerie de la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle. Les dividendes remont\u00e9s vers la holding r\u00e9duisent la capacit\u00e9 d’investissement. Un OBO surdimensionn\u00e9 peut fragiliser la soci\u00e9t\u00e9 op\u00e9rationnelle. Un OBO surdimensionn\u00e9 peut fragiliser la cible.<\/p>\n\n\n\n

Le troisi\u00e8me est le risque bancaire. Des covenants joignent g\u00e9n\u00e9ral\u00e9ment la dette d’acquisition (ratios financiers \u00e0 respecter). Un retournement de l’activit\u00e9 ou une baisse de l’EBITDA peut d\u00e9clencher une exigibilit\u00e9 anticip\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

Pour quel profil de dirigeant l’OBO est-il pertinent<\/h3>\n\n\n\n

L’OBO est adapt\u00e9 aux dirigeants qui r\u00e9unissent trois conditions : une entreprise rentable avec un EBITDA stable et r\u00e9current (la capacit\u00e9 de remboursement repose sur les dividendes), un patrimoine excessivement concentr\u00e9 dans l’entreprise (objectif de diversification), et une volont\u00e9 de rester aux commandes pendant au moins 5 \u00e0 7 ans (dur\u00e9e de remboursement de la dette).<\/p>\n\n\n\n

Les PME valoris\u00e9es entre 2 et 20 millions d’euros constituent le c\u0153ur de cible des OBO. En de\u00e7\u00e0, les frais de structuration (avocats, banque, audit) sont disproportionn\u00e9s. Au-del\u00e0, les fonds d’investissement entrent naturellement en jeu.<\/p>\n\n\n\n

Comment CH Gestion Priv\u00e9e accompagne un OBO<\/h3>\n\n\n\n

L’OBO n’est pas un produit financier \u2014 c’est une op\u00e9ration de restructuration patrimoniale qui mobilise le dirigeant, son expert-comptable, un avocat fiscaliste, une banque d’affaires et un CGP. CH Gestion Priv\u00e9e intervient sur le volet patrimonial : structuration de la holding, arbitrage 150-0 B ter vs cession directe, strat\u00e9gie de r\u00e9investissement du cash out (assurance-vie luxembourgeoise<\/a>, private equity, PER<\/a>), pr\u00e9paration de la transmission via la holding, et coordination avec les autres intervenants.<\/p>\n\n\n\n

Bas\u00e9 \u00e0 Annecy<\/a> et intervenant \u00e0 Lyon<\/a> et dans toute la r\u00e9gion Auvergne-Rh\u00f4ne-Alpes, le cabinet accompagne les dirigeants de PME dans cette op\u00e9ration structurante \u2014 du diagnostic \u00e0 la mise en \u0153uvre.<\/p>\n\n\n\n

Questions fr\u00e9quentes sur l’OBO<\/h3>\n\n\n\n

L’OBO est-il r\u00e9serv\u00e9 aux grandes entreprises<\/h4>\n\n\n\n

Non. L’OBO est adapt\u00e9 aux PME valoris\u00e9es \u00e0 partir de 2 millions d’euros environ. En de\u00e7\u00e0, les frais de montage (50 000 \u00e0 150 000 \u20ac selon la complexit\u00e9) sont rarement justifi\u00e9s. Le crit\u00e8re d\u00e9terminant est la rentabilit\u00e9 r\u00e9currente : l’EBITDA doit permettre de rembourser la dette tout en maintenant les investissements n\u00e9cessaires.<\/p>\n\n\n\n

L’OBO d\u00e9clenche-t-il une plus-value imposable<\/h4>\n\n\n\n

Oui. La cession des titres \u00e0 la holding g\u00e9n\u00e8re une plus-value tax\u00e9e au PFU (30 % ou 31,4 % selon les revenus et la date). Le 150-0 B ter peut reporter cette imposition si le dirigeant apporte ses titres \u00e0 la holding avant la cession \u2014 sous r\u00e9serve du respect des conditions de remploi (70 % dans les 3 ans depuis la LF 2026).<\/p>\n\n\n\n

Peut-on faire un OBO et transmettre ensuite via Dutreil<\/h4>\n\n\n\n

Oui. L’OBO et le pacte Dutreil ne sont pas incompatibles. La holding issue de l’OBO peut servir de v\u00e9hicule de transmission : le dirigeant donne la nue-propri\u00e9t\u00e9 des parts de la holding \u00e0 ses enfants, tout en conservant l’usufruit et le contr\u00f4le. Le Dutreil s’applique si les conditions d’engagement collectif (2 ans) et individuel (6 ans LF 2026) sont respect\u00e9es. La combinaison OBO + Dutreil + d\u00e9membrement est l’une des strat\u00e9gies de transmission les plus puissantes pour les PME familiales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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